Der CLARITY Act schreitet voran: Was Compliance-Teams im Auge behalten sollten

Da die Regulierung digitaler Vermögenswerte immer greifbarer wird, müssen sich Unternehmen möglicherweise auf erhebliche Änderungen in den Bereichen Compliance und Betriebsabläufe einstellen. 

Am 14. Mai 2026 stimmte der Bankenausschuss des Senats mit 15 zu 9 Stimmen dafür, den „Digital Asset Market Clarity Act“ voranzubringen – das bislang bedeutendste Gesetz zur Strukturierung des US-Kryptomarktes, das im Senat Anklang gefunden hat. Für Compliance-Experten ist dies mehr als nur ein gesetzgeberischer Meilenstein; es ist ein frühes Warnsignal dafür, dass sich das regulatorische Umfeld für digitale Vermögenswerte allmählich herausbildet. 

Auch wenn es wohl noch Jahre dauern wird, bis verbindliche Vorschriften in Kraft treten, können die operativen Entscheidungen, die Unternehmen in Bezug auf Registrierung, Einhaltung der Vorschriften durch Mitarbeiter, Handel über persönliche Konten (PAD), Überwachung und Governance treffen müssen, nicht bis zur Veröffentlichung des endgültigen Regelwerks warten. Der Aufbau und die Umsetzung dieser Rahmenbedingungen könnten 12 bis 18 Monate in Anspruch nehmen, was bedeutet, dass Unternehmen, die ihre Vorbereitungen hinauszögern, möglicherweise in Zeitnot geraten, um den Rückstand aufzuholen, sobald sich die regulatorischen Erwartungen konkretisieren. 

Der CLARITY Act erklärt  

Im Kern zielt der CLARITY Act darauf ab, einen formellen Regulierungsrahmen für digitale Vermögenswerte in den Vereinigten Staaten zu schaffen, indem klar festgelegt wird, welche Bundesbehörden für die Aufsicht über verschiedene Arten von Krypto-Produkten und -Aktivitäten zuständig sind. 

Seit Jahren ist die regulatorische Unsicherheit eine der größten Herausforderungen für die Branche der digitalen Vermögenswerte, insbesondere hinsichtlich der Frage, ob bestimmte Token als Wertpapiere, Rohstoffe oder Zahlungsmittel behandelt werden sollten. Der CLARITY Act versucht, diese Unklarheit zu beseitigen, indem er definierte Kategorien digitaler Vermögenswerte schafft und die Aufsichtszuständigkeiten entsprechend zuweist. 

Gemäß dem vorgeschlagenen Rahmen: 

• Digitale Rohstoffe, die an dezentrale Blockchain-Netzwerke gebunden sind, würden in erster Linie der Aufsicht der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) unterliegen. 

• Token, die wertpapierähnliche Merkmale aufweisen, wie beispielsweise Eigenkapital, Fremdkapital oder Beteiligungsanteile, würden weiterhin der Zuständigkeit der Securities and Exchange Commission (SEC) unterliegen. 

• Zahlungs-Stablecoins würden der Aufsicht der Bankenaufsichtsbehörden unterliegen, wobei bestimmte Aufgaben im Bereich der Betrugsbekämpfung und der Marktaufsicht zwischen der SEC und der CFTC aufgeteilt würden. 

Das Gesetz sieht zudem Anforderungen für eine stärkere Koordinierung zwischen den Aufsichtsbehörden vor, darunter gemeinsame Regelsetzungsbemühungen der SEC und der CFTC, Leitlinien zu den Verpflichtungen zur Bekämpfung der Geldwäsche im Bereich der dezentralen Finanzen (DeFi) sowie neue Vorschriften, die auf den plattformübergreifenden Handel und das Risikomanagement abzielen. 

In der Praxis zielt der CLARITY Act darauf ab, ein strukturierteres und berechenbareres regulatorisches Umfeld für die Märkte für digitale Vermögenswerte zu schaffen und gleichzeitig die Anforderungen an Compliance, Unternehmensführung und Aufsicht für die dort tätigen Unternehmen zu erweitern. 

Wichtige Termine bei der Einführung der neuen Vorschriften 

• Abgeschlossen:Abstimmung im Bankenausschuss des Senatsmit 15 zu 9 Stimmen, 14. Mai 2026.  
• Als Nächstes: Zusammenführungder Gesetzentwürfe des Bankenausschusses und des Landwirtschaftsausschusses (DCIA) zu einem einheitlichen Senatsentwurf.  

• Senatsplenum: 60-Stimmen-Hürde erforderlich; die ethische Klausel muss zuvor geklärt werden. Ziel: noch vor der Sommerpause im August 2026.  

• Abstimmung im Repräsentantenhaus:Der Gesetzentwurf des Senatsmuss mit der vom Repräsentantenhaus verabschiedeten Fassung in Einklang gebracht werden (294 zu 134, Juli 2025).  

• Unterzeichnung:Das WeißeHaus peilt den 4. Juli an; realistischer wäre jedoch der Herbst 2026.  
• Fristen für die Einhaltung der Vorschriften:Die Registrierung bei der CFTCbeginnt 180 Tage nach Inkrafttreten des Gesetzes; Unternehmen müssen sich innerhalb von 90 Tagen registrieren lassen. Die meisten Vorschriften treten 360 Tage nach Inkrafttreten des Gesetzes in Kraft, also im Zeitraum 2027–2028.  

Betrug, Manipulation und Insiderrisiken: Was Unternehmen wissen müssen 

Eine der wichtigsten Auswirkungen des CLARITY-Gesetzes besteht darin, dass es die behördliche Aufsicht über digitale Rohstoffe verändert und dass dies wiederum Auswirkungen auf Compliance-Programme hat. 

Nach dem Gesetzesentwurf würden digitale Rohstoffe weitgehend in den Zuständigkeitsbereich der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) fallen, wodurch diese Behörde die Hauptverantwortung für die Untersuchung von Betrug, Marktmanipulation und irreführendem Verhalten im Zusammenhang mit diesen Vermögenswerten übernehmen würde. 

Compliance-Teams sollten jedoch nicht davon ausgehen, dass dadurch automatisch dieselbe Art von Rahmenbedingungen für Insidergeschäfte entsteht, wie sie im Rahmen der traditionellen Wertpapiergesetze gelten. 

Der Gesetzentwurf sieht bestimmte Beschränkungen für Projektinsider vor, darunter Einschränkungen hinsichtlich des Zeitpunkts, zu dem verbundene Personen digitale Vermögenswerte verkaufen dürfen, bevor ein Blockchain-Projekt einen festgelegten Reifegrad erreicht hat. Diese Bestimmungen sind jedoch enger gefasst als die Insiderhandelsverbote, die üblicherweise mit den von der SEC regulierten Wertpapiermärkten in Verbindung gebracht werden. 

Wichtig ist, dass das Rohstoffbörsengesetz (Commodity Exchange Act) in der Vergangenheit keine eigenständige Regelung zum Insiderhandel enthielt, die der SEC-Regel 10b-5 entspricht, und dass der CLARITY Act diese Lücke nicht vollständig schließt. 

Für Compliance-Teams ergeben sich daraus mehrere wichtige Überlegungen: 

• Mitarbeiter können weiterhin Zugang zu wesentlichen nicht öffentlichen Informationen im Zusammenhang mit Projekten im Bereich digitaler Rohstoffe erhalten 

• Bestehende Richtlinien zu PAD und zum Handel durch Mitarbeiter decken die Risiken im Zusammenhang mit digitalen Rohstoffen möglicherweise nicht vollständig ab. 

• Die Rahmenbedingungen für die Überwachung und die Sperrlisten müssen möglicherweise über die herkömmliche Wertpapieraufsicht hinaus erweitert werden 

• Unternehmen benötigen möglicherweise eine strengere Überwachung in Bezug auf die Ausgabe von Token, Governance-Entscheidungen, Partnerschaften und projektbezogene Aktivitäten. 

• Compliance-Rahmenwerke müssen möglicherweise weiterentwickelt werden, noch bevor die endgültigen Vorschriften vollständig festgelegt sind 

In der Praxis sollten Unternehmen damit beginnen, zu prüfen, ob die derzeitigen Kontrollmaßnahmen in den Bereichen Compliance, Überwachung und Insiderrisiken für ein zunehmend komplexes Umfeld digitaler Vermögenswerte ausreichend sind. 

Die Aufsicht durch die NFA und der sich ausweitende Compliance-Rahmen 

Der CLARITY Act würde die regulatorischen Rahmenbedingungen für digitale Rohstoffmärkte erheblich ausweiten und neue Anforderungen hinsichtlich Registrierung, Aufsicht und Überwachung für in diesem Bereich tätige Unternehmen mit sich bringen. 

Nach dem vorgeschlagenen Rahmenkonzept müssten sich digitale Rohstoffbörsen, Makler und Händler sowohl bei der CFTC als auch bei der National Futures Association (NFA) registrieren lassen. Das bedeutet, dass Unternehmen mit folgenden Konsequenzen rechnen müssten: 

• Anforderungen der NFA an die Fachkenntnisse und den beruflichen Werdegang von verbundenen Personen 

• Laufende Prüfungen und aufsichtsrechtliche Überprüfungen 

• Erweiterte Compliance- und Aufbewahrungspflichten 

• Disziplinaraufsicht der NFA 

Die Gesetzgebung baut zudem auf dem bestehenden Modell der „Kernprinzipien“ auf, das für traditionelle ausgewiesene Vertragsmärkte (DCMs) verwendet wird, und dehnt diese Anforderungen auf die Märkte für digitale Vermögenswerte aus. Dies würde von den Unternehmen verlangen, folgende Bereiche zu stärken: 

• Marktüberwachung 

• Konfliktmanagement 

• Systemschutzmaßnahmen 

• Standards für die Notierung von Token und Offenlegungspflichten 

• Operative Widerstandsfähigkeit und Governance 

Gleichzeitig sind noch einige wichtige Fragen ungeklärt, insbesondere im Hinblick auf das Clearing digitaler Vermögenswerte und die Anforderungen an den Kundenschutz. Die Aufsichtsbehörden prüfen derzeit noch, inwieweit bestehende Clearing-Rahmenbedingungen auf Transaktionen mit digitalen Rohstoffen anwendbar sind und ob möglicherweise zusätzliche Schutzmaßnahmen erforderlich sind. 

Eine weitere Herausforderung für Unternehmen, die sowohl auf Wertpapier- als auch auf digitalen Rohstoffmärkten tätig sind, ist die Möglichkeit sich überschneidender behördlicher Aufsicht. Derzeit gibt es zwischen der FINRA und der NFA keinen formellen gemeinsamen Prüfungsrahmen für doppelt registrierte Vermittler. Infolgedessen können Unternehmen, die sowohl SEC- als auch CFTC-regulierte Plattformen betreiben, mit parallelen Prüfungen und aufsichtsrechtlichen Anforderungen konfrontiert sein, bis besser koordinierte Aufsichtsrahmen entstehen. 

Was Unternehmen jetzt tun sollten 

Auch wenn sich der CLARITY Act noch im Gesetzgebungsverfahren befindet, sollten Unternehmen bereits jetzt prüfen, wie sich mögliche Änderungen auf Compliance-Rahmenwerke, die Mitarbeiterüberwachung und regulatorische Verpflichtungen auswirken könnten. 

Zu den wichtigsten Schwerpunkten gehören: 

• Überprüfung der Klassifizierung digitaler Vermögenswerte, um festzustellen, inwieweit verschiedene Token und Produkte künftig der Aufsicht der SEC, der CFTC oder der Bankenaufsicht unterliegen könnten 

• Bewertung potenzieller Registrierungsrisiken für Verwalter digitaler Vermögenswerte, Berater, Makler und Handelsplattformen 

• Aktualisierung der Richtlinien für den Handel durch Mitarbeiter und für automatisierte Handelssysteme (PAD), um digitalen Rohstoffen, Insiderrisiken und neuen Formen der Marktaktivität Rechnung zu tragen 

• Beurteilung, ob Sperrlisten, Überwachungsmaßnahmen und Vorabfreigabesysteme geeignet sind, Aktivitäten im Bereich digitaler Vermögenswerte wirksam zu überwachen 

• Vorbereitung auf eine mögliche doppelte Aufsicht, bei der Unternehmen möglicherweise sowohl den Prüfungsanforderungen der FINRA als auch der NFA unterliegen 

• Beobachtung offener gesetzlicher und politischer Fragen, die sich auf die Verpflichtungen zur Bekämpfung der Geldwäsche, die Aufsicht über Stablecoins, die DeFi-Governance und Compliance-Risiken im Zusammenhang mit „Pay-to-Play“-Modellen auswirken könnten 

Auch wenn die endgültigen Vorschriften möglicherweise erst in einigen Jahren in Kraft treten, könnte die Umsetzung der dafür erforderlichen betrieblichen und organisatorischen Änderungen viel Zeit in Anspruch nehmen. Unternehmen, die sich bereits jetzt darauf vorbereiten, werden besser in der Lage sein, sich an die Weiterentwicklung des regulatorischen Rahmens anzupassen. 

Wie StarCompliance helfen kann 

Da sich Unternehmen auf ein stärker strukturiertes regulatorisches Umfeld für digitale Vermögenswerte vorbereiten, wird es immer wichtiger, über die richtige Compliance-Infrastruktur zu verfügen. StarCompliance (Star) unterstützt Unternehmen bei der Verwaltung der Aktivitäten ihrer Mitarbeiter im Bereich Kryptowährungen und digitaler Vermögenswerte durch seine „Crypto Dealing & Tokenized Asset Compliance Solution“, die darauf ausgelegt ist, die Vorabgenehmigung, die Überwachung nach dem Handel, die Verwaltung von Sperrlisten sowie die Überwachung und Beaufsichtigung sowohl auf traditionellen als auch auf digitalen Märkten zu unterstützen. 

Indem Star Unternehmen dabei unterstützt, die Arbeitsabläufe in den Bereichen Compliance, Überwachung und Governance zu vereinheitlichen, versetzt es Organisationen in die Lage, neu auftretende Risiken im Zusammenhang mit digitalen Vermögenswerten, tokenisierten Produkten und sich wandelnden regulatorischen Anforderungen besser zu bewältigen. 

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