Die Transparenzlücke bei Fondsbeständen

Den Weg durch die uneinheitliche Transparenz finden und Lücken in der Fondsaufsicht schließen 

Fonds sind zu einem zentralen Bestandteil der modernen Geldanlage geworden, doch sie führen auch zu einer zunehmenden Lücke bei den Kontrollmechanismen für den Handel durch Mitarbeiter. 

Kontrollen des Handels durch Mitarbeiter haben sich traditionell auf direkte Wertpapierinvestitionen konzentriert. Fonds führen eine Abstraktionsebene ein, die das tatsächliche Engagement verschleiern kann. Ein Mitarbeiter vermeidet zwar den direkten Handel mit gesperrten Aktien, kann aber dennoch über einen Einzelaktien-ETF oder einen stark konzentrierten Fonds ein Engagement eingehen. In anderen Fällen hält ein Fonds möglicherweise nur eine geringe Anzahl von Wertpapieren und bildet damit faktisch einen direkten Besitz nach, während er gleichzeitig diversifiziert erscheint. 

Ohne Einblick in die zugrunde liegenden Bestände lassen sich diese Risiken nur schwer erkennen. Hier liegt der blinde Fleck beim Handel durch Mitarbeiter. Fonds können – absichtlich oder unabsichtlich – dazu genutzt werden, Kontrollen zu umgehen, die sich auf Sperrlisten, Insiderinformationen oder die Überwachung auf Emittentenebene beziehen. 

Warum bestehende Ansätze nicht ausreichen 

Die meisten Unternehmen sind sich dieses Risikos bewusst, doch die verfügbaren Instrumente zu dessen Bewältigung haben nicht Schritt gehalten. Infolgedessen sind Compliance-Teams oft auf Ansätze angewiesen, die sich nur schwer skalieren, aufrechterhalten oder validieren lassen: 

• Offenlegung durch Mitarbeiter: Es wird darauf vertraut, dass Einzelpersonen risikoreiche Fondsaktivitäten melden, was die Durchsetzung und Überprüfung erschwert 

• Risikoakzeptanz:Unternehmen nehmen bewusst Lücken in der Aufsicht in Kauf, da es an skalierbaren Überwachungslösungen mangelt 

• Manuelle Listenpflege:Compliance-Teams überwachen risikoreiche Fonds selbst, was zu einem ressourcenintensiven und von Natur aus unvollständigen Prozess führt 

Da sich Fondsstrukturen weiterentwickeln und neue Produkte auf den Markt kommen, geraten diese Ansätze immer weiter ins Hintertreffen, was den Compliance-Teams nur begrenzte Transparenz bietet und die operative Belastung erhöht. 

Ein globaler Überblick 

Die Transparenz von Fonds hat sich in den letzten Jahren deutlich verbessert. Durch den Aufstieg von ETFs und die verstärkte Aufmerksamkeit der Aufsichtsbehörden ist es einfacher geworden, zu verstehen, woraus viele Anlageprodukte bestehen. Für Compliance-Teams bedeutet diese größere Transparenz jedoch nicht zwangsläufig auch mehr Kontrolle. 

Das Problem ist, dass die Transparenz nicht auf allen Märkten einheitlich ist: 

• In den Vereinigten Staaten veröffentlichen die meisten ETFs täglich ihre Bestände, wodurch ein hoher Standard an Transparenz geschaffen wird.  

• In Europa ist die Offenlegung weniger einheitlich geregelt und variiert je nach Fonds. 

• In den Vereinigten Arabischen Emiraten werden Fondsbestände in der Regel nicht täglich, sondern in regelmäßigen Abständen veröffentlicht, was die Transparenz in Echtzeit einschränkt. 

Für globale Unternehmen ergibt sich daraus ein uneinheitliches Bild, in dem die zur Überwachung des Handelsrisikos von Mitarbeitern benötigten Daten uneinheitlich, verzögert oder unvollständig sind. Genau in dieser Uneinheitlichkeit beginnt sich das Risiko aufzubauen. 

Transparenz in Kontrolle verwandeln 

Die Lösung „Fund Holdings Transparency“ von StarCompliance integriert das Engagement in den zugrunde liegenden Fonds direkt in den Compliance-Workflow. Dank der Transparenz über die Vermögenswerte, aus denen sich ein Fonds zusammensetzt – einschließlich täglicher Einblicke in die Top-Positionen von Tausenden von Fonds – können Unternehmen das Konzentrationsrisiko auf der Grundlage des tatsächlichen Engagements und nicht anhand von Annahmen bewerten. 

Dadurch können Unternehmen: 

• Unternehmensintern festgelegte Konzentrationsgrenzwerte präzise anwenden 

• Identifizieren Sie risikoreiche Fonds, einschließlich Einzelaktien- und eng fokussierter Produkte 

• Transaktionen vor der Abwicklung blockieren oder Aktivitäten nach der Abwicklung zur Überprüfung kennzeichnen 

• Die Abhängigkeit von manueller Nachverfolgung verringern und die Datenkonsistenz verbessern 

Da diese Funktion mit bestehenden Compliance-Rahmenwerken im Einklang steht, können Unternehmen ihre Kontrollmaßnahmen auf Fonds ausweiten, wodurch ein einheitlicheres Risikobild entsteht und die Prüfungsbereitschaft verbessert wird. 

Mit Blick auf die Zukunft ist dies erst der Anfang. Im Laufe des Jahres 2026 wird StarCompliance (Star) diese Funktionen weiter ausbauen, um ein proaktiveres, risikobasiertes Modell zu unterstützen: 

• Umfassendere konzentrationsbasierte Prüfungen, einschließlich des Engagements auf Emittentebene 

• Eine stärkere Integration aller Unternehmenslisten, unabhängig davon, wo diese gepflegt werden 

• Ausweitung des Geltungsbereichs auf die Handelsüberwachung bei Aktivitäten ohne Vorababfertigung 

Transparenz bei den Fondsbeständen hilft Unternehmen dabei, manuelle Notlösungen hinter sich zu lassen und zu einem stärker vernetzten, skalierbaren Ansatz für das Management fondsbezogener Risiken überzugehen. 

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