Le manque de transparence concernant les participations des fonds

Faire face à une transparence fragmentée et combler les lacunes dans la surveillance des fonds 

Les fonds sont désormais au cœur de l'investissement moderne, mais ils constituent également un angle mort de plus en plus important dans les contrôles des opérations boursières des salariés. 

Les contrôles relatifs aux opérations boursières des salariés se sont traditionnellement concentrés sur les investissements directs en titres. Les fonds introduisent un niveau d'abstraction susceptible de masquer l'exposition réelle. Un salarié peut s'abstenir de négocier directement des actions soumises à des restrictions, mais n'en être pas moins exposé par le biais d'un ETF composé d'une seule action ou d'un fonds très concentré. Dans d'autres cas, un fonds peut ne détenir qu'un petit nombre de titres, reproduisant ainsi dans les faits une détention directe tout en donnant l'impression d'être diversifié. 

Sans visibilité sur les positions sous-jacentes, ces expositions sont difficiles à détecter. C'est là que réside le point aveugle des opérations boursières des salariés. Les fonds peuvent être utilisés, intentionnellement ou non, pour contourner les contrôles liés aux listes d'exclusion, aux informations privilégiées ou à la surveillance au niveau des émetteurs. 

Pourquoi les approches existantes ne sont pas à la hauteur 

La plupart des entreprises sont conscientes de ce risque, mais les outils disponibles pour le gérer n'ont pas suivi le rythme. De ce fait, les équipes chargées de la conformité se retrouvent souvent contraintes de recourir à des méthodes difficiles à déployer à grande échelle, à maintenir ou à valider : 

• Signalement par les employés : le système repose sur la bonne volonté des individus pour signaler les activités à haut risque des fonds, ce qui rend son application et sa vérification difficiles 

• Acceptation des risques :les entreprises acceptent sciemment les lacunes en matière de surveillance dues à l'absence de solutions de suivi évolutives 

• Gestion manuelle des listes :les équipes chargées de la conformité assurent elles-mêmes le suivi des fonds à haut risque, ce qui donne lieu à un processus qui mobilise d'importantes ressources et qui est, par nature, incomplet 

À mesure que les structures des fonds évoluent et que de nouveaux produits font leur apparition sur le marché, ces méthodes prennent de plus en plus de retard, ce qui limite la visibilité des équipes chargées de la conformité et accroît la pression opérationnelle. 

Un aperçu mondial 

La transparence des fonds s'est considérablement améliorée ces dernières années. L'essor des ETF et l'attention accrue portée par les autorités de régulation ont permis de mieux comprendre la composition de nombreux produits d'investissement. Mais pour les équipes chargées de la conformité, cette transparence accrue ne s'est pas nécessairement traduite par un meilleur contrôle. 

Le problème, c'est que la transparence n'est pas uniforme d'un marché à l'autre : 

• Aux États-Unis, la plupart des ETF publient quotidiennement la composition de leur portefeuille, ce qui garantit un niveau élevé de transparence.  

• En Europe, la communication d'informations est moins uniformisée et varie d'un fonds à l'autre. 

• Aux Émirats arabes unis, les positions des fonds sont généralement publiées périodiquement plutôt que quotidiennement, ce qui limite la visibilité en temps réel. 

Pour les entreprises internationales, cela se traduit par une situation fragmentée où les données nécessaires au suivi des risques liés aux opérations boursières des employés sont incohérentes, obsolètes ou incomplètes. C'est dans cette incohérence que le risque commence à s'accumuler. 

De la transparence au contrôle 

La solution « Fund Holdings Transparency » de StarCompliance intègre directement l'exposition aux fonds sous-jacents dans le processus de conformité. Grâce à une visibilité sur les actifs composant un fonds, y compris un aperçu quotidien des principales positions de milliers de fonds, les entreprises peuvent évaluer le risque de concentration sur la base de l'exposition réelle, et non d'hypothèses. 

Cela permet aux entreprises de : 

• Appliquer avec précision les seuils de concentration fixés par l'entreprise 

• Identifier les fonds à haut risque, notamment les produits axés sur une seule action et ceux à base étroite 

• Empêcher la pré-validation des transactions ou signaler les activités post-transaction en vue d'un examen 

• Réduire le recours au suivi manuel et améliorer la cohérence des données 

Cette fonctionnalité s'inscrivant dans les cadres de conformité existants, les entreprises peuvent étendre leurs contrôles aux fonds, ce qui permet d'obtenir une vision plus cohérente des risques et d'améliorer leur préparation aux audits. 

Pour l'avenir, ce n'est qu'un début. Tout au long de l'année 2026, StarCompliance (Star) continuera à développer ces capacités afin de mettre en place un modèle plus proactif et axé sur les risques : 

• Des contrôles plus étendus fondés sur les concentrations, y compris l'exposition au niveau de l'émetteur 

• Une intégration plus poussée entre toutes les listes de l'entreprise, quel que soit l'endroit où elles sont gérées 

• Extension de la couverture à la surveillance des échanges commerciaux pour les activités ne relevant pas du pré-dédouanement 

La transparence des positions des fonds aide les entreprises à abandonner les solutions manuelles au profit d'une approche plus intégrée et évolutive de la gestion des risques liés aux fonds. 

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