Prognosemärkte, Telekommunikationsbetrug und der Compliance-Blindfleck, den Unternehmen nicht länger ignorieren können

Für viele Finanzdienstleistungsunternehmen dreht sich die Diskussion um Prognosemärkte vor allem um die Frage, ob diese Produkte unter das Wertpapierrecht, die Rohstoffvorschriften oder die sich entwickelnden Rechtsrahmen für digitale Vermögenswerte fallen. 

Eine kürzlich durchgeführte Durchsetzungsmaßnahme deutet darauf hin, dass Unternehmen möglicherweise die falsche Frage stellen. 

Am 27. Mai 2026 gaben Bundesstaatsanwälte die Anklage gegen einen ehemaligen Google-Softwareentwickler bekannt, dem vorgeworfen wird, vertrauliche interne Daten genutzt zu haben, um erhebliche Einsätze auf Prognosemarkt-Kontrakte zu tätigen, die mit den „Year in Search“-Ergebnissen von Google verbunden waren. Der Anklageschrift zufolge soll die Person durch Transaktionen, die sie vor der Veröffentlichung der Informationen getätigt hatte, Gewinne in Höhe von etwa 1,2 Millionen US-Dollar erzielt haben. Der Fall führte zu strafrechtlichen Anklagen, darunter Rohstoffbetrug, Telekommunikationsbetrug und Geldwäsche, sowie zu einer parallelen Zivilklage seitens der CFTC. 

Während Prognosemärkte bislang häufig unter regulatorischen Gesichtspunkten betrachtet wurden, die sich auf die SEC oder die CFTC konzentrierten, verdeutlicht dieser Fall ein umfassenderes und potenziell bedeutenderes Compliance-Problem: Telekommunikationsbetrug. 

Im Gegensatz zum Wertpapierrecht erfordern die Vorschriften zum Telekommunikationsbetrug weder ein zugrunde liegendes Wertpapier noch eine Howey-Analyse noch die Feststellung, dass ein bestimmter Vermögenswert unter eine bestimmte regulatorische Klassifizierung fällt. Stattdessen ist der Schwerpunkt weitaus einfacher. Wenn eine Person vertrauliche Informationen im Rahmen eines Betrugsplans nutzt und diesen Plan mithilfe elektronischer Kommunikationsmittel umsetzt, kann eine Haftung entstehen, unabhängig davon, welcher Vermögenswert gehandelt wird. 

Für Compliance-Experten verändert dies die Diskussion.  

Prognosemärkte eröffnen neue Wege für Insiderhandelsrisiken  

In der Vergangenheit orientierten sich Compliance-Programme für Mitarbeiter an traditionellen Brokerage-Konten, börsennotierten Wertpapieren und regulierten Handelsplätzen. Heute erstrecken sich die Finanzaktivitäten weit über diese Grenzen hinaus. 

Auf Prognosemärkten können Teilnehmer Positionen zu den Ergebnissen zukünftiger Ereignisse eingehen, darunter Wirtschaftsdaten, politische Entwicklungen, Unternehmensmaßnahmen, Produkteinführungen und andere Ereignisse aus der realen Welt. Gleichzeitig eröffnen tokenisierte Vermögenswerte und dezentrale Plattformen den Mitarbeitern immer wieder neue Möglichkeiten, sich außerhalb traditioneller Märkte wirtschaftlich zu engagieren. 

Die Herausforderung besteht darin, dass wesentliche, nicht öffentliche Informationen (MNPI) nicht allein deshalb an Sensibilität verlieren, weil es sich bei dem gehandelten Wertpapier nicht um eine Aktie handelt. 

Ein Mitarbeiter, der vorab Kenntnis von einem Unternehmensereignis, einer behördlichen Maßnahme, einer Gewinnbekanntgabe, einer Produkteinführung, der Veröffentlichung einer Analyse oder einer Kundenaktivität hat, kann diese Informationen möglicherweise nutzen, um auf einem Prognosemarkt ebenso effektiv Gewinne zu erzielen wie auf einem traditionellen Wertpapiermarkt. 

Aus Compliance-Sicht bleibt das Risiko im Grunde genommen unverändert: 

• Missbrauch vertraulicher Informationen
• Bedenken hinsichtlich Insiderhandel und Front-Running
• Risiken der Marktmanipulation
• Interessenkonflikte
• Risiken in Bezug auf den Ruf und aufsichtsrechtliche Risiken

Der Unterschied besteht darin, dass viele Überwachungsprogramme nicht darauf ausgelegt waren, diese aufstrebenden Märkte zu überwachen. 

Warum bestehende Kontrollmaßnahmen möglicherweise nicht ausreichen

Die meisten Compliance-Programme für Mitarbeiter konzentrieren sich nach wie vor auf Broker-Feeds, Börsendaten und traditionelle Kontrollmechanismen für den Handel über persönliche Konten. 

Prognosemärkte fallen oft nicht unter diese Rahmenbedingungen. 

In den Richtlinien werden Prognosemarktverträge möglicherweise nicht ausdrücklich als unter die Vorschriften fallende Anlagen genannt. Überwachungsprogramme erfassen möglicherweise keine Aktivitäten, die auf diesen Plattformen stattfinden. Schulungsunterlagen konzentrieren sich häufig auf Wertpapiergesetze, bieten jedoch kaum Orientierung hinsichtlich weiter gefasster Betrugsbestimmungen, die möglicherweise Anwendung finden. 

Mit zunehmender Marktbeteiligung lassen sich diese Lücken immer schwerer rechtfertigen. 

Die Aufsichtsbehörden haben immer wieder gezeigt, dass sie bereit sind, eine breite Palette von Durchsetzungsinstrumenten einzusetzen, wenn sie der Ansicht sind, dass vertrauliche Informationen missbraucht wurden. Die rechtliche Begründung mag variieren, doch die Erwartung bleibt dieselbe: Unternehmen müssen angemessene Maßnahmen ergreifen, um Risiken im Zusammenhang mit dem Verhalten ihrer Mitarbeiter zu erkennen, zu überwachen und zu beheben. . 

Fünf Fragen, die sich Unternehmen stellen sollten

Compliance-Teams sollten prüfen, ob ihre Programme die folgenden Fragen beantworten können:

• Beziehen sich die internen Handelsrichtlinien ausdrücklich auf Aktivitäten an Prognosemärkten?
• Werden Kontrakte auf Prognosemärkten als eine erfasste Anlageklasse behandelt?
• Können Überwachungsprogramme die Teilnahme von Mitarbeitern an Prognosemärkten aufdecken?
• Werden die Mitarbeiter darin geschult, wie die MNPI-Beschränkungen über den herkömmlichen Wertpapierhandel hinaus gelten?
• Hat das Unternehmen Einblick in aufstrebende Plattformen, bei denen möglicherweise wirtschaftliche Risiken bestehen?

Sollte die Antwort auf eine dieser Fragen unklar sein, ist es möglicherweise an der Zeit, die bestehenden Kontrollmaßnahmen zu überprüfen.

Aufbau eines zukunftsfähigen Compliance-Programms

Um Compliance-Verantwortlichen dabei zu helfen, diese Herausforderungen zu meistern, hat Star eine neue Informationsquelle entwickelt, die sich mit dem sich wandelnden regulatorischen Umfeld befasst. Die rasante Entwicklung der Finanzmärkte stellt weiterhin langjährige Annahmen darüber in Frage, wo Insiderhandel und Verhaltensrisiken auftreten können. 

Prognosemärkte sind ein weiteres Beispiel dafür, dass sich Risiken schneller entwickeln als herkömmliche Compliance-Rahmenbedingungen. 

Um diese Herausforderungen zu bewältigen, reichen politische Anpassungen allein nicht aus. Unternehmen müssen in der Lage sein, aufkommende Risiken zu erkennen, die Aktivitäten ihrer Mitarbeiter über ein breiteres Spektrum an Plattformen und Anlageklassen hinweg zu überwachen und angesichts sich ständig weiterentwickelnder regulatorischer Anforderungen eine nachweisbare Aufsicht zu gewährleisten. 

Hier kann RegTech eine entscheidende Rolle spielen. Automatisierte Überwachung, zentralisierte Kontrolle, risikobasierte Warnmeldungen und integriertes Fallmanagement helfen Unternehmen dabei, ihre Aufsicht über die traditionellen Märkte hinaus auszuweiten und gleichzeitig die Konsistenz, Effizienz und Prüfungsbereitschaft zu verbessern. 

Fazit

Die jüngste Durchsetzungsmaßnahme im Zusammenhang mit Prognosemärkten handelt nicht lediglich vom Verhalten eines einzelnen Mitarbeiters. Sie macht deutlich, dass Aufsichtsbehörden und Strafverfolgungsbehörden bereit sind, Fehlverhalten zu ahnden, unabhängig davon, ob das zugrunde liegende Finanzinstrument eindeutig in bestehende regulatorische Kategorien fällt. 

Für Compliance-Teams ist die Erkenntnis klar: Das Insiderrisiko wird zunehmend durch den Zugang zu Informationen bestimmt und nicht durch die Art des gehandelten Vermögenswerts. 

Angesichts des anhaltenden Wachstums von Prognosemärkten, tokenisierten Vermögenswerten und anderen neuen Finanzprodukten sollten Unternehmen prüfen, ob ihre Compliance-Programme in der Lage sind, diese Risiken zu erkennen und zu bewältigen, bevor die Aufsichtsbehörden dies für sie tun. 

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