Strenge Handelsüberwachung nach der MAR: Die Erwartungen steigen 

Seit ihrer Einführung im Jahr 2016 setzt die EU-Marktmissbrauchsverordnung (MAR) Maßstäbe für den Schutz der Marktintegrität, der Transparenz und des Anlegervertrauens. Während die jüngsten Reformen im Rahmen des EU-Börsengesetzes darauf abzielen, unnötigen Verwaltungsaufwand abzubauen, bleiben die Erwartungen hinsichtlich einer konsequenten Handelsüberwachung, der Nachweispflicht und zeitnaher Aufsichtsmaßnahmen unverändert bestehen. 

Für Unternehmen ist die Handelsüberwachung nicht mehr nur eine punktuelle Kontrolle. Es handelt sich um eine fortlaufende Verpflichtung, die sich über alle Produkte, Handelsplätze und Rechtsordnungen erstrecken muss. 

Die MAR gilt für regulierte Märkte, multilaterale Handelssysteme, organisierte Handelssysteme sowie für relevante außerbörsliche Handelsaktivitäten. 

• Laufende Überwachung von Geschäften und Aufträgen sowie Einreichung von Meldungen über verdächtige Transaktionen und Aufträge, sobald Bedenken bestehen 

• Führung von Echtzeit-Insiderlisten und Kontrolle des Zugangs zu Insiderinformationen 

• Überwachung von Marktsondierungen und der Kommunikation vor Transaktionen 

• Überwachung der Transaktionen von Personen mit Führungsaufgaben, einschließlich der Durchsetzung von Sperrfristen 

Diese Anforderungen bedeuten, dass eine strenge Handelsüberwachung in enger Abstimmung mit den Rahmenbedingungen für Unternehmensführung, Rechenschaftspflicht und Informationskontrolle erfolgen muss. 

Was hat sich geändert und was nicht 

Das EU-Börsengesetz führt gezielte Änderungen ein, die darauf abzielen, die Einhaltung der Vorschriften zu vereinfachen, insbesondere für kleinere Emittenten und Wachstumsmärkte für kleine und mittlere Unternehmen. Zu den Änderungen gehören klarere Leitlinien zur verzögerten Offenlegung von Insiderinformationen, angepasste Meldeschwellen für Transaktionen von Personen mit Führungsaufgaben (PDMR) sowie in bestimmten Fällen reduzierte Anforderungen an die Insiderliste. 

Was sich nicht geändert hat, ist die aufsichtsrechtliche Kontrolle. Von den Unternehmen wird nach wie vor erwartet, dass sie verdächtiges Verhalten erkennen, umgehend Nachforschungen anstellen und ihre Entscheidungsfindung klar dokumentieren. Die Vereinfachung des Verfahrens mindert die Erwartungen der Aufsichtsbehörden nicht. 

Worauf sich die Regulierungsbehörden derzeit konzentrieren 

Die Aufsichtsbehörden legen weiterhin verstärktes Augenmerk auf die Qualität und Wirksamkeit der Handelsüberwachung durch die Unternehmen, darunter: 

• Überwachung der Aktivitäten auf regulierten Märkten, in multilateralen Handelssystemen (MTFs) und in organisierten Handelssystemen (OTFs) 

• Erkennung irreführender Handelspraktiken wie Spoofing, Layering und Pump-and-Dump-Manöver 

• Aufdeckung marktübergreifender Manipulationen im Zusammenhang mit Derivaten und verwandten Instrumenten 

• Nutzung fortschrittlicher Analysemethoden und RegTech zur Erkennung bedenklicher Muster 

Da die Aufsichtsbehörden zunehmend auf datengestützte Überwachung setzen, wird von den Unternehmen erwartet, dass sie Überwachungsprogramme nachweisen, die zeitnah, risikobasiert und vertretbar sind. 

Wie StarCompliance helfen kann 

StarCompliance (Star) modernisiert die Handelsüberwachung in Unternehmen, indem es die Erkennung automatisiert, Fehlalarme reduziert und die Aufsicht in einem einzigen Arbeitsablauf zentralisiert. 

Mit Star können Unternehmen: 

• Wenden Sie konfigurierbare Regeln und Schwellenwerte an, um sich auf wesentliche Risiken zu konzentrieren 

• Nutzen Sie aufbereitete und aggregierte Handelsdaten, um Muster zu erkennen, die über einzelne Transaktionen hinausgehen 

• Integrieren Sie Beobachtungslisten, Sperrlisten und firmeneigene Handelswarnungen für eine lückenlose Überwachung 

• Verwalten Sie Ermittlungs- und Beweisentscheidungen mithilfe der integrierten Fallverwaltung 

„Firm Trade Surveillance“ ist vollständig in StarCompliance Enterprise integriert und vereint die Überwachung des Unternehmens und der Mitarbeiter, um eine strengere Unternehmensführung und eine klarere Nachweispflicht gemäß MAR zu gewährleisten. 

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