Les marchés prédictifs posent désormais un problème de conformité

Ce que les entreprises doivent comprendre alors que les autorités de régulation passent de la théorie à la mise en application 

Un événement marquant s'est produit à la faculté de droit de l'université de New York (NYU) le 31 mars 2026. David I. Miller, le nouveau directeur de l'application de la loi à la Commission des opérations à terme sur matières premières (CFTC), a adressé un message clair à un public composé de professionnels de l'application de la loi, de praticiens et d'étudiants. 

L'idée selon laquelle les lois sur le délit d'initié ne s'appliquent pas aux marchés de prédiction est un mythe. Et la CFTC a l'intention de faire respecter ce principe. 

Pour les professionnels de la conformité au sein des institutions financières, des fonds spéculatifs et des banques d'investissement, il ne s'agit pas d'un problème futur. C'est un problème d'actualité. 

Un signal clair en matière d'application de la loi 

Lors de sa première intervention publique depuis son arrivée à la CFTC, M. Miller a exposé à la fois le fondement juridique et l'approche en matière d'application de la loi. Ce cadre sera familier. Les pouvoirs de lutte contre la fraude dont dispose la CFTC en vertu de la loi sur les marchés à terme (Commodity Exchange Act) font écho à la règle 10b-5 de la SEC, et le délit d'initié, selon la théorie de l'appropriation illicite, s'applique lorsqu'une personne effectue des transactions en utilisant des informations non publiques significatives, en violation d'une obligation de loyauté. 

La CFTC estime que les contrats sur événements relèvent de sa compétence et sont soumis à ces mêmes dispositions antifraude. 

M. Miller a clairement exprimé cette position. Les délits d'initiés sur les marchés de prédiction feront l'objet de poursuites, en particulier lorsqu'ils impliquent l'utilisation d'informations détournées. 

Il a également précisé ce qui n'était pas visé. Les opérations boursières fondées sur des informations détenues de manière légitime restent autorisées. L'accent est mis sur les personnes qui font un usage abusif d'informations confidentielles obtenues grâce à leur fonction ou à leurs relations. 

Où apparaissent les risques 

M. Miller a mis en évidence plusieurs domaines où les risques sont les plus élevés. 

Les contrats liés aux performances ou au statut individuels exposent l'entreprise à des risques lorsque des employés agissent en ayant connaissance à l'avance de décisions de l'entreprise, de lancements de produits ou d'évolutions internes. Une affaire récente impliquant un employé d'une entreprise du secteur des médias a montré à quel point ce risque peut facilement se concrétiser. 

Les contrats liés au sport soulèvent des préoccupations similaires. Les informations non publiques concernant les blessures, les décisions des équipes ou les résultats peuvent être utilisées pour obtenir un avantage indu. La CFTC a déjà entamé une collaboration avec les ligues professionnelles afin de surveiller ces risques. 

Les contrats liés au secteur public ajoutent une couche supplémentaire de complexité. Les fonctionnaires et les personnes ayant accès aux décisions politiques peuvent être exposés à un risque de délit d'initié s'ils agissent sur la base d'informations obtenues grâce à leur fonction. La surveillance législative dans ce domaine s'intensifie déjà. 

Dans ces trois catégories, le point commun est évident : l'utilisation abusive d'informations non publiques significatives expose à des risques de poursuites, quelle que soit la classe d'actifs concernée. 

La dynamique réglementaire s'accélère 

Les propos de M. Miller s'inscrivent dans le prolongement des indications générales données par la direction de la CFTC. Le président Michael S. Selig a clairement indiqué que les marchés prédictifs constituaient un domaine prioritaire en matière d'application de la réglementation et d'élaboration des règles. 

La CFTC s'efforce d'établir des règles plus claires, de faire valoir la compétence fédérale et de renforcer ses capacités de surveillance. Parallèlement, la coordination avec la SEC s'intensifie, les deux agences s'attaquant aux chevauchements entre les produits émergents, les actifs numériques et les instruments financiers traditionnels. 

Pour les entreprises, cela crée un environnement plus complexe. Le cadre réglementaire est encore en pleine évolution, mais les mesures d'application sont déjà en cours. 

Le déficit de conformité 

Malgré cette dynamique, les marchés prédictifs restent largement en marge des cadres réglementaires existants. 

La plupart des programmes sont conçus pour surveiller les transactions sur les actions, les titres à revenu fixe et, plus récemment, les actifs numériques. Les processus de pré-autorisation, les politiques relatives aux opérations sur les comptes personnels et les cadres de gestion des conflits d'intérêts ne prennent généralement pas en compte les contrats sur événements négociés sur des plateformes telles que Kalshi ou Polymarket. 

Les entreprises devraient se poser quelques questions directes : les politiques existantes couvrent-elles les opérations sur contrats liées à des événements ? Les employés ayant accès à des informations non publiques significatives se voient-ils interdire de participer à des contrats concernés ? Les programmes de formation traitent-ils de ce risque ? 

Dans bien des cas, la réponse est non. 

De la politique à l'action 

La voie à suivre n'est pas purement théorique. Elle nécessite d'étendre les principes existants à un nouveau type d'instrument. 

Les entreprises devraient commencer par vérifier si les contrats liés à des événements sont pris en compte dans leurs politiques relatives aux transactions personnelles et leurs procédures de validation préalable. Les dispositifs de gestion des conflits d'intérêts devraient être réexaminés afin d'identifier les fonctions pour lesquelles l'accès à des informations sensibles crée un risque. Les programmes de formation et d'attestation devraient être mis à jour pour tenir compte de ce risque, en fournissant des indications claires sur ce qui constitue un usage abusif des informations. 

La capacité à surveiller l'activité revêt une importance tout aussi grande. À mesure que la participation aux marchés prédictifs se développe, les entreprises ont besoin de systèmes capables d'intégrer ces instruments dans leurs processus de contrôle existants. 

Une approche pratique 

StarCompliance (Star) collabore déjà avec des entreprises pour relever ce défi en élargissant les cadres de conformité des employés afin d'y inclure les activités liées aux marchés prédictifs. 

Les principes fondamentaux restent inchangés. Les mêmes exigences qui s'appliquent au négoce d'actions, à la gestion des conflits d'intérêts et aux barrières d'information s'appliquent également ici. C'est l'instrument qui change, pas l'obligation. 

Les entreprises qui agissent dès maintenant peuvent mettre en place un cadre solide avant que la réglementation ne s'applique à leur secteur. Celles qui attendent risquent de devoir réagir à un problème une fois qu'il aura déjà fait l'objet d'une intervention réglementaire. 

Les marchés prédictifs ne constituent pas une zone d'incertitude en quête de nouvelles règles. Il s'agit d'une nouvelle application de la législation existante, et les autorités de régulation ont clairement fait savoir qu'elles y prêtaient attention. 

Ce que les entreprises devraient faire dès maintenant 

Les équipes chargées de la conformité devraient prendre des mesures concrètes et immédiates : 

• Vérifier si les politiques en matière de transactions personnelles et les procédures de validation préalable couvrent les contrats liés à des événements 

• Réexaminer les dispositifs relatifs aux conflits d'intérêts pour les fonctions donnant accès à des informations importantes non publiques 

• Actualiser les programmes de formation et de certification afin de tenir compte de la participation aux marchés prédictifs 

• Évaluer les capacités de surveillance et déterminer si les contrats d'événements peuvent être intégrés aux flux de travail existants 

Passez à l'étape suivante 

Star aide les entreprises à intégrer les marchés prédictifs dans leur stratégie d'investissement, en leur garantissant le même niveau de contrôle et de surveillance que celui appliqué aux autres classes d'actifs. 

Pour en savoir plus sur la manière d'étendre votre cadre de conformité, contactez StarCompliance dès aujourd'hui. Cliquez ICI pour planifier une démonstration.