Die Regeln für Kryptowährungen sind jetzt klarer 

Was dies nun für die Compliance bedeutet 

Am 17. März 2026 veröffentlichten die Securities and Exchange Commission (SEC) und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC)lang erwartete Leitlinien, die mehr Klarheit darüber schaffen, wie digitale Vermögenswerte im Rahmen der US-amerikanischen Regulierung behandelt werden. Für eine Branche, die lange Zeit in einer Grauzone operierte, bedeutet dies eine bedeutende Wende und bietet einen klareren Rahmen dafür, wie verschiedene Arten digitaler Vermögenswerte klassifiziert werden und wie bestehende Vorschriften anzuwenden sind. 

Es geht hier nicht darum, die Einhaltung der Vorschriften zu lockern, sondern darum, sie präziser anzuwenden. 

Für Finanzdienstleister ist die Botschaft klar: Bestehende Compliance-Verpflichtungen wie Kontrollen des Eigenhandels, der Umgang mit nicht öffentlichen Informationen (MNPI), Sperrlisten und Offenlegungspflichten für Mitarbeiter müssen nun sorgfältiger und unter Berücksichtigung der jeweiligen Einstufung der digitalen Vermögenswerte angewendet werden. Digitale Vermögenswerte sind keine Ausnahme mehr. Sie sind Teil des übergeordneten Compliance-Rahmens. 

Und es kommt darauf an, es richtig zu machen. Eine falsche Einstufung birgt echte Risiken. Die Anwendung falscher Regeln führt zu unnötiger Komplexität, während die Nichtanwendung dort, wo sie erforderlich ist, Unternehmen dem Risiko behördlicher Maßnahmen aussetzen kann. 

Bevor wir uns mit den konkreten rechtlichen Rahmenbedingungen befassen, ist es wichtig zu verstehen, wie sich dieses neue Klassifizierungssystem auf die Compliance-Verpflichtungen auswirkt. Die Leitlinien unterteilen alle digitalen Vermögenswerte in fünf Kategorien, und die geltenden Vorschriften hängen vollständig davon ab, welcher Kategorie ein Vermögenswert zugeordnet ist. 

• Digitale Rohstoffe (z. B. BTC, ETH)
  Werden unter der Aufsicht der CFTC als Rohstoffe und nicht als Wertpapiere behandelt. Wertpapiergesetze finden im Allgemeinen keine Anwendung, allerdings bleiben die Manipulationsvorschriften gemäß dem CEA in Kraft. Unternehmen können weiterhin interne Kontrollen anwenden, die über die regulatorischen Anforderungen hinausgehen. 

• Digitale Sammlerstücke (z. B. NFTs)
  Stellen keine Wertpapiere dar,wenn sie als ganze Vermögenswerte gehalten werden. Teilanteile oder gepoolte Strukturen können jedoch je nach ihrer Ausgestaltung und Vermarktung wertpapierrechtliche Vorschriften auslösen. 

• Utility-Token
  Gilt nicht als Wertpapier, wenn es ausschließlich für funktionale Zwecke ohne Gewinnerwartung genutzt wird. Die üblichen Compliance-Verpflichtungen für Wertpapiere finden keine Anwendung. 

• Stablecoins
  Qualifizierte Zahlungs-Stablecoins gelten nicht als Wertpapiere und werden als Zahlungsmittel reguliert. Nicht qualifizierte Strukturen erfordern unter Umständen eine weitere Prüfung. 

• Digitale Wertpapiere
  Tokenisierte Versionen von Aktien, Anleihen oder ähnlichen Instrumenten unterliegen in vollem Umfang den Wertpapiergesetzen, einschließlich Handelsbeschränkungen, Offenlegungspflichten und aufsichtsrechtlichen Anforderungen. 

• Anlageverträge (befristet)
  Bestimmte Krypto-Vermögenswerte können für einen bestimmten Zeitraum als Wertpapiere behandelt werden, wenn sie im Rahmen eines Anlagevertrags verkauft werden. Nach Ablauf dieses Vertrags gelten die Wertpapiervorschriften möglicherweise nicht mehr, weshalb Unternehmen Änderungen der Einstufung überwachen müssen. 

Wichtige Punkte der Leitlinien 

Die gemeinsamen Leitlinien der SEC und der CFTC markieren einen grundlegenden Wandel in der Herangehensweise von Unternehmen an die Compliance im Bereich digitaler Vermögenswerte. Im Mittelpunkt steht eine klare Unterscheidung zwischen verschiedenen Arten digitaler Vermögenswerte, wodurch Unternehmen verpflichtet sind, präzisere und maßgeschneiderte Kontrollmechanismen in ihren Compliance-Programmen anzuwenden. 

Zu den wichtigsten Schlussfolgerungen gehören: 

• Eine Abkehr von einheitlichen Krypto-Richtlinien hin zu einer vermögensspezifischen Aufsicht 

• Unterschiedliche Compliance-Ansätze für digitale Wertpapiere im Vergleich zu digitalen Rohstoffen 

• Weiterhin geltende Vorschriften zu Insiderhandel und nicht öffentlichen Informationen (MNPI) für digitale Wertpapiere, wobei die Komplexität im Zusammenhang mit korrelierten Vermögenswerten zunimmt 

• Aktualisierungen sind in allen Kernbereichen erforderlich, darunter privater Handel, Vorabgenehmigungen, Nebentätigkeiten, private Investitionen sowie Geschenke und Bewirtung 

• Gestiegene Erwartungen hinsichtlich der Überwachung, Kontrolle und zeitnahen Untersuchung potenzieller Probleme 

• Die Notwendigkeit, Änderungen bei der Klassifizierung von Vermögenswerten im Laufe der Zeit zu überwachen und die Kontrollmaßnahmen entsprechend anzupassen 

Insgesamt erfordern diese Veränderungen dynamischere, technologiegestützte Compliance-Programme, die sich an die fortschreitende Entwicklung digitaler Vermögenswerte und regulatorischer Anforderungen anpassen können. 

Was dies für Anleger und Compliance-Teams bedeutet 

Für Anleger sind die Auswirkungen erheblich. Die Leitlinien schaffen mehr Klarheit darüber, wie verschiedene Arten digitaler Vermögenswerte behandelt werden, und helfen Anlegern, die Risiken, Schutzmaßnahmen und rechtlichen Rahmenbedingungen, die für ihre Bestände gelten, besser zu verstehen. Sie bekräftigen zudem, dass nicht alle digitalen Vermögenswerte Wertpapiere sind, erkennen jedoch an, dass bestimmte Aktivitäten wie Anlageverträge, Staking oder Token-Angebote je nach ihrer Ausgestaltung dennoch unter das Wertpapierrecht fallen können. Daher müssen Anleger über den Vermögenswert selbst hinausblicken und berücksichtigen, wie er genutzt, vermarktet und gehandelt wird. 

Für Compliance-Teams sind die Auswirkungen eher operativer Natur. Die Leitlinien machen deutlich, dass bestehende Compliance-Rahmenwerke nun präziser angewendet werden müssen. Unternehmen müssen digitale Vermögenswerte korrekt klassifizieren, feststellen, welche regulatorischen Verpflichtungen gelten, und ihre Kontrollmechanismen entsprechend anpassen. Dazu gehört die Anpassung von Richtlinien für den Eigenhandel, Kontrollen im Zusammenhang mit nicht öffentlichen Informationen (MNPI), Sperrlisten und Überwachungsprozessen, um der unterschiedlichen Behandlung von digitalen Rohstoffen, Wertpapieren und anderen Anlageklassen Rechnung zu tragen. 

Die Tatsache, dass sich der regulatorische Status eines Vermögenswerts im Laufe der Zeit ändern kann, erhöht die Komplexität zusätzlich. Compliance-Programme müssen dynamisch sein, in der Lage sein, zu verfolgen, wann ein Vermögenswert in eine Wertpapierkategorie ein- oder aus dieser herausfällt, und die Kontrollmechanismen in Echtzeit anzupassen. 

Die Leitlinien stärken zudem die koordinierte Vorgehensweise zwischen der SEC und der CFTC und beseitigen Unklarheiten hinsichtlich der Zuständigkeit. Für die Unternehmen bedeutet dies weniger Unsicherheit, aber höhere Erwartungen. Die Aufsichtsbehörden signalisieren, dass nun Klarheit herrscht, und damit geht die Erwartung einher, dass die Unternehmen eine konsequente und gut dokumentierte Aufsicht nachweisen können. 

Die Botschaft ist klar: Digitale Vermögenswerte bewegen sich nicht mehr in einer regulatorischen Grauzone. Für Anleger bedeutet dies mehr Transparenz. Für Compliance-Teams werden die Anforderungen an die künftige Überwachung, Kontrolle und Steuerung von Aktivitäten im Bereich digitaler Vermögenswerte höher. 

Wie StarCompliance dabei helfen kann, sich in dieser neuen Realität zurechtzufinden 

Diese neuen Leitlinien führen nicht zu einer Verringerung der Compliance-Verpflichtungen. Sie verlangen vielmehr von den Unternehmen, diese Verpflichtungen präziser umzusetzen. Da digitale Vermögenswerte unterschiedlich klassifiziert werden und ihr Status sich im Laufe der Zeit ändern kann, müssen Compliance-Programme flexibel und dynamisch sein und in der Lage sein, die richtigen Kontrollmaßnahmen auf die jeweilige Aktivität anzuwenden. 

StarCompliance (Star) wurde entwickelt, um diesen Wandel zu unterstützen. 

Die Star-Plattform ermöglicht es Unternehmen, bei ihren zentralen Compliance-Funktionen einen zweigleisigen Ansatz zu verfolgen, der sicherstellt, dass digitale Wertpapiere einer umfassenden Wertpapieraufsicht unterliegen, während digitale Rohstoffe und andere Anlageklassen im Einklang mit den Unternehmensrichtlinien und den regulatorischen Erwartungen verwaltet werden. 

Zu den wichtigsten Funktionen gehören: 

• Krypto-Vorabfreigabe– Ermöglicht es Unternehmen, differenzierte Arbeitsabläufe auf der Grundlage der Klassifizierung von Vermögenswerten anzuwenden, mit einer wertpapierbasierten Vorabfreigabe für digitale Wertpapiere und konfigurierbaren Richtlinien für andere digitale Vermögenswerte. Die Arbeitsabläufe können angepasst werden, wenn Vermögenswerte im Laufe der Zeit neu klassifiziert werden. 

• Verwaltung von Sperrlisten– Unternehmen können die Bestände ihrer Mitarbeiter sowohl bei traditionellen als auch bei digitalen Wertpapieren anhand eines einheitlichen Datenmodells überwachen. Die Listen werden dynamisch aktualisiert, um Änderungen des Vermögensstatus widerzuspiegeln, und helfen den Unternehmen so, einen genauen und zeitnahen Überblick zu behalten. 

• Offenlegung von Nebentätigkeiten sowie Geschenken und Bewirtungen– Unternehmen können Nebentätigkeiten und Geschenke im Zusammenhang mit digitalen Vermögenswerten, darunter Airdrops, NFTs und Staking-Prämien, erfassen und bewerten. Konfigurierbare Arbeitsabläufe gewährleisten je nach Art der Tätigkeit ein angemessenes Maß an Überprüfung. 

• Überwachung und Aufsicht– Warnmeldungen und Überwachungsmaßnahmen können sich nach der Art der Vermögenswerte richten, wodurch digitale Wertpapiere an die Compliance-Rahmenbedingungen für Wertpapiere angepasst werden, während für andere Aktivitäten im Zusammenhang mit digitalen Vermögenswerten geeignete Kontrollmechanismen angewendet werden. Dies ermöglicht eine gezieltere, risikobasierte Aufsicht und entspricht den sich wandelnden regulatorischen Anforderungen. 

Durch die Integration der Überwachung digitaler Vermögenswerte in die bestehende Compliance-Infrastruktur hilft Star Unternehmen dabei, fragmentierte oder manuelle Prozesse hinter sich zu lassen. Das Ergebnis ist ein besser vernetzter, skalierbarer Ansatz, der eine einheitliche Governance, eine verbesserte Nachvollziehbarkeit und einen klareren Nachweis der Compliance gewährleistet – auch angesichts sich ständig weiterentwickelnder regulatorischer Anforderungen. 

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